近日,国务院印发了《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,要按照党中央、国务院关于深化石油天然气体制改革的决策部署和加快天然气产供...

近日,国务院印发了《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,要按照党中央、国务院关于深化石油天然气体制改革的决策部署和加快天然气产供储销体系建设的任务要求,落实能源安全战略,着力破解天然气产业发展的深层次矛盾,有效解决天然气发展不平衡不充分问题,确保国内快速增储上产,供需基本平衡,市场机制进一步理顺,实现天然气产业健康有序安全可持续发展。

北京燃气蓝天已经在天然气全产业链进行布控并已取得初步成效,此政策的出台将对公司发展长期利好。

主席增持  可转换股债获行使

  根据港交所权益资料显示,北京燃气蓝天(06828-HK)获联席主席、执行董事兼行政总裁郑明杰于2018年8月31日、9月3及4日分别增持1200万股、665.6万股及1000万股,增持后,郑明杰最新持股1,468,635,986股,持股比例从11.33%增至11.55%。

另外,2018年9月7日因可换股债获行使而发行合共1.6375亿股,每股发行价0.4港元,较6日收市价0.56港元折让28.57%。集團單一大股東北京燃氣香港及其一致行動人士已悉數完成換股,持股升至41.46%,機構投資者鄧普頓新興市場基金已悉數完成換股,预期未来财务成本将大大降低。

高管的增持以及投资者的转股使得公司价值进一步获得市场认可,值得投资者长期关注。

2018年上半年净利大增   布局更加完善

北京燃气蓝天2018年上半年实现收益约8.43亿港元,同比增长23.58%;毛利8095.8万港元,同比增长51.97%;除税息折旧及摊销前利润,即EBITDA达2.71亿港元,同比增长122.9%;公司权益持有人应占纯利7870万港元,同比增加193.0%。

公司2017年已经完成收購吉林松原、山西運城及永濟城燃項目,2018年6月完成收購曹妃甸接收站29%股權,这些项目将会对公司2018年贡献可观利润。

公司投资入股了曹妃甸LNG码头和海南中油深南LNG码头,又与中海油宁波接收站及中石化董家口接收站保持良好合作关系。2018年上半年曹妃甸码头继续保持增长势头,LNG累计气化量为32亿立方米,累计装车量约3.60亿立方米或256,000吨。目前中國90%以上的LNG碼頭都歸「三桶油」控制,,燃氣分銷商及民營企業,很难拿到LNG碼頭的使用權,即使想要向國外購買LNG,也沒有接收的能力。而公司凭借拥有市场紧俏的接收站资源,以投资入股的方式在当前天然气上游资源紧缺的市场环境下进一步完善了天然气全产业链的布局,为未来快速发展提供强力支持。

2020年天然气产量2000亿  仍难以满足消费增长需求

根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》规划2020年天然气产量到2000亿,意味著未來3年年均產量增速至少10%,相比17年8%的增速提升,政策推動國內外氣源增長,天然气行业未来增长会不断加快,下游市场随着环保要求天然气的消费也会逐步增加,缺口仍然存在,进口依赖度仍然在不断上升。

                                               (数据来源:WIND)

2018-2020 年,国内天然气消费量年复合增速约为 16%,高于规划的国内自产气增速,至2020年,天然气进口依存度将提升至43%。在此市场环境下,拥有气源优势和进口LNG分销能力的天然气运营商将获利,北京燃气蓝天近年来在LNG全产业链的布局将因此成为市场的“香饽饽”。

 健全天然气多元化海外供应体系 强化基础设施建设与互联互通

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l                                                (数据来源:WIND)

根据政策,加快推进进口国别(地区)、运输方式、进口通道、合同模式以及参与主体多元化,天然气进口贸易坚持长约、现货两手抓,研究 LNG 接收站增值税按比例返还的政策。2018年上半年國內進口LNG達2381萬噸,增長了49.7%。國家強化建設多元化海外供應體系,利好具備上游海外資源優勢的燃氣企業。

截止 2017 年底,国内地下储气库形成有效工作气量 77 亿方,占全国表观消费量的 3.2%,远低于 12%-15%的世界平均水平。18 座LNG 接收站储气能力 40 亿方,总储气能力严重不足。

LNG 接收站成为天然气多元化供应和多层次储备的重要环节,应当加快推进和建设。2017 年,国内进口天然气 946 亿方,同比+26.9%;其中进口LNG 526 亿方,同比+46.3%。截止 2018 年 7 月,国内进口 LNG 2794 万吨同比+47%。

进口方面,由于管道气进口受到固定气源国的限制,且长输管线的规划、施工及配套的长约签订耗时较久,缺乏灵活性,不能及时反映天然气市场价格变化,未来天然气进口将更多地通过 LNG 接收站的方式展开,拥有 LNG 接收站资源、有能力保障海外气源供应的公司将享受量价齐升的利好。2017年国内LNG进口同比猛增接近50%,预计未来国内LNG进口预计将维持高速增长,这就为LNG相关公司提高了巨大的市场空间。

北京燃气蓝天在2018年度引入了在東北亞地區能源巨頭韓國SK作為戰略股東,投資入股了曹妃甸LNG碼頭和海南中油深南LNG碼頭,推動天然氣多元化海外供應體系建設,將為集團帶來豐富的上游投資機會,提升集團的產業鏈競爭優勢。

理顺天然气价格机制 城市燃气公司迎高速发展良机

《意见》对于城燃公司的影响具有两面性:从加快建立上下游天然气价格联动机制、推行季节性价差、可中断气价的角度,有助于城市燃气公司维持稳定的销售价差水平;“以气定改”的煤改气指导方针短期内或影响煤改气的推进速度,但长远来看有利于调控采暖季天然气消费增速,保障气源供应。此外《意见》提出的降低供用气领域服务性收费水平,短期内或将对城燃企业的接驳等业务造成影响。综合来看,下游消费量的提升及上游气源的进一步保障,将有助于城市燃气企业享受十三五期间的高增速发展,以及长期的稳定收益率回报。

根据北京燃气蓝天半年报,截止2018年上半年,集团主要城市燃气项目的住宅用户分布在辽宁省、吉林省、山西省及湖北省。集团连同其联营公司及合资公司完成新增接驳管道气17047户居民用户,累计387640户(集团并购后新增累计居民接驳户数为83,764户),销售予住宅用户的天然气气量达2820万立方米,录得接驳收入5950万港元。集团在松原市、运城市及永济市的居民燃气渗透率分别达约43.8%、69.9%及32.8%,居民接驳户数仍有较大增长空间。

随着天然气价格机制的不断完善,集团的城市燃气项目也会迎来高速的增长,不论从省市地域的扩展以及居民用户数的增长,都会有很大的增长空间。

随着国内政策的大力支持以及环保压力,國內天然氣需求大增,无论从产量、运输以及消费终端,未来都会有很大的增长空间。北燃蓝天经过了近三年的努力,建立起了LNG全产业链布局,入股了曹妃甸LNG码头,建立起了华东、华北两个贸易和配送平台,积极布局城市燃气项目,充分受益行业增长带来的景气度,北京燃氣藍天作為港股裡少有的一家業務專注於佈局LNG全產業鏈的上市公司,前景可期。