来源：券业新力量  作者：券姐

ABS又被炒火。最近券姐的几个饭局上，总绕不开这个话题。即便是我那些其他行业的朋友，也多多少少有些议论。

这一周以来，国内各大媒体、自媒体，也争相报道关于ABS的方方面面。

虽然舆论导向，不一定指准未来，但至少代表了市场热度，而且，ABS这几年也确实得到了长足发展。

2014年证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》以来，企业资产证券化业务得以蓬勃发展，仅仅用了不足三年的时间便就完成了万亿级市场。

截止2017年8月31日，备案制后整个市场已发行886单，总规模超过11,524.00亿元。

还有一个现象值得注意，据Wind统计，截至5月15日，今年有56家金融机构，共发行了192只ABS项目，发行金额合计2602.93亿元。

其中，有42家承销商来自证券公司，他们共发行了160只ABS项目，涉及发行金额2325.86亿元，占到总金额的89.36%。

可以说，这是一块券商正在争夺的新战场。

这几天，机构部的同事接了几单企业ABS业务，进展也算顺利，但很多朋友对此还是蒙查查。

刚好，券姐看到几篇还不错的分析，也有些自己的想法，今天就索性一并分享给各位。

ABS(Asset-backed Securities)，资产证券化。理解它之前，你需要先了解一个概念：贴现。用一个故事来解释一下：

你有一笔定期存款存在银行，下个月才能到期，但恰巧明天iPhone X预售，身边正好又没有其他的现金。

于是，你带着存折来到银行，让工作人员帮忙把这笔定期存款以折价的方式换成现金，然后去苹果体验店买新款苹果。

这里，你用定期存款换现金的行为叫做贴现，定期存款预期到期的本息与换回的现金之间的差额，就是贴现的成本。

资产证券化融资，其实非常类似于贴现的行为，只是它的方式更加多样化，可以满足融资方和出资方各种各样的需求。

理论上来说，任何可以在未来产生现金流量的权利，都可以进行资产证券化融资。

当然，这是理论上的。

目前，国内资产证券化有四种模式：

•央行和银监会主管的金融机构信贷资产证券化（信贷ABS或者称银行ABS），

•证监会主管的非金融企业专项资产证券化（企业ABS），

•交易商协会主管的非金融企业资产支持票据ABN，

•保监会主管的保险资产管理公司项目资产支持计划。

而现实情况中，参与ABS的人也不单单只有两方这么简单，还涉及到管理人、托管人、资产服务机构、信用评级机构、外部担保机构、证券交易所、主承销商等。

最近，华金证券资管ABS团队整理了一张大而全的表格，基本上概括了各类基础资产证券化的方向：

来源：华金资管ABS团队

作为直接融资的方式之一，ABS这几年逐步受到中小企业的青睐。

券姐曾经的一位朋友正在创业，按他的理解来说，“低门槛、低利率、灵活性和创新性”，是中小企业选择ABS的理由。

“向人借钱，首先要证明自己有能力还钱。银行贷款对小企业来说不是很公平，毕竟用来抵押的固定资产也有可能想要卖掉。但ABS解决了这个问题。”他说。

在企业ABS的项目中，多数情况下，券商算是主导。从承揽、承做到承销，基本都是券商的工作。

2016年下半年的券商承销排名中，恒泰、中信、广发、华泰排在前四位。

但常看资讯的朋友应该知道，现在，不仅发行规模座次有所变化，承销排名也已经大变。

据Wind统计，截至5月15日，德邦证券以462亿的发行规模排名第一，市占率中信证券320.95亿排名第二，紧接着的是招商证券311.23亿、华泰证券177.14亿、中信建投175.94亿、国泰君安123.21亿元。

从承销端数据来看，德邦证券凭借阿里旗下的“借呗”“花呗”产品实现了在ABS领域排名的攀升。

从今年一季度开始，德邦证券就ABS承销就稳居TOP 1。

到今年8月份，其承销规模已经达到1383.30亿，市占率达到20.75%。

在经纪业务沦为红海的今天，不乏有券商“另辟蹊径”。

德邦证券就是一个例子，德邦证券一位负责人曾经在一次媒体采访中表示，他们将坚持“小而美”的发展理念，在个别业务细分领域突破和深根，试图打出一条差异化道路。

除了德邦，在ABS方面发力的，还有平安、天风、中银国际这几家，而这里面，又数天风最为抢眼，直接从2016年的34名，跃升至第9名。

总结来说，券商参与ABS，其实并不需要金融工程等等复杂的技术。

这里并不是说ABS简单，恰恰相反，它的复杂程度远超想象，需要考虑很多细节问题，关键还是考验对相关规则的熟悉程度以及与包括监管在内的各方机构沟通的能力。

ABS还有很长的路要走。监管扶持下，ABS境况大好，但也要警惕踩“坑”。

参考资料：

1、《五分钟看懂资产证券化(ABS)是什么》，投资解释，Watson-都佳；

2、《券商ABS项目承销最新座次：平安天风中银国际上演排位大蹿升》，证券时报，王玉玲；

3、《短短一个月，ABS承销榜名次再洗牌，券商抢占近九成市场》，证券时报，张欣然；

4、《8分钟看懂资产证券化ABS是什么》，中国基金报英华理财，黎柳茜；

5、《ABS快速发展或使实体经济融资规模被低估》，华创债券团队；

6、《国内 ABS 业务的现状如何？》，知乎。